حاسبة عائد السندات المخصومة

حاسبة عائد السندات المخصومة - احسب عوائد السندات

💰 احسب عائد السند المخصوم، العائد حتى الاستحقاق (YTM)، العائد الحالي، وإجمالي العائد. حلّل السندات صفرية القسيمة، وأذون الخزانة (T-Bills)، وسندات الشركات المخصومة مع مراعاة الضرائب.

ما هو السند المخصوم؟

السند المخصوم هو سند يتم تداوله بسعر أقل من قيمته الاسمية (قيمة التعادل). الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية يمثّل عائد المستثمر. تشمل السندات المخصومة السندات صفرية القسيمة والسندات ذات معدلات قسيمة أقل من أسعار الفائدة السائدة في السوق.

مصطلحات أساسية

• القيمة الاسمية (Par): المبلغ المدفوع عند الاستحقاق (عادةً $1,000)
• سعر الشراء: سعر السوق الحالي (أقل من Par للسندات المخصومة)
• الخصم: القيمة الاسمية - سعر الشراء
• العائد حتى الاستحقاق (YTM): إجمالي العائد السنوي إذا تم الاحتفاظ حتى الاستحقاق
• العائد الحالي: القسيمة السنوية / السعر الحالي
• سند صفري القسيمة: سند بدون مدفوعات فوائد دورية

معادلة الخصم

قيمة الخصم = القيمة الاسمية - سعر الشراء

نسبة الخصم = (الخصم / القيمة الاسمية) × 100%

مثال:

• القيمة الاسمية: $1,000
• سعر الشراء: $900
• الخصم: $1,000 - $900 = $100
• نسبة الخصم: ($100 / $1,000) × 100% = 10%

العائد حتى الاستحقاق (YTM)

YTM هو إجمالي العائد المتوقع إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى الاستحقاق. بالنسبة للسندات صفرية القسيمة:

YTM = (Face Value / Purchase Price)^(1/Years) - 1

مثال:

• سعر الشراء: $900
• القيمة الاسمية: $1,000
• السنوات حتى الاستحقاق: 5
• YTM = ($1,000 / $900)^(1/5) - 1 = 2.13%

العائد الحالي

العائد الحالي = (القسيمة السنوية / السعر الحالي) × 100%

• ينطبق فقط على السندات ذات القسائم
• يساوي صفرًا للسندات صفرية القسيمة
• لا يأخذ مكاسب/خسائر رأس المال بالحسبان

عائد فترة الاحتفاظ (HPR)

HPR = (القيمة النهائية - القيمة الابتدائية + الدخل) / القيمة الابتدائية

إجمالي العائد خلال فترة الاحتفاظ الفعلية، بما في ذلك ارتفاع قيمة السند ودخل القسائم.

السندات صفرية القسيمة

السندات صفرية القسيمة لا تدفع فوائد دورية. كل العائد يأتي من الخصم:

• المزايا: عوائد متوقعة، بدون مخاطر إعادة الاستثمار
• العيوب: لا يوجد دخل دوري، تقلب أعلى
• الضريبة: قد تُفرض ضريبة سنوية على فائدة محتسبة (دخل وهمي)
• أمثلة: US Treasury STRIPS، سندات شركات صفرية القسيمة

أذون الخزانة (T-Bills)

أوراق حكومية أمريكية قصيرة الأجل تُباع بخصم:

• الاستحقاق: 4 أو 8 أو 13 أو 26 أو 52 أسبوعًا
• الحد الأدنى: $100 قيمة اسمية
• المخاطر: شبه خالية من المخاطر (مدعومة من الحكومة الأمريكية)
• العائد: عادةً 0.1%–5% حسب أسعار الفائدة
• الضريبة: معفاة من ضرائب الولاية/الضرائب المحلية

تسعير السندات المخصومة

السعر = القيمة الاسمية / (1 + r)^n

• r = معدل العائد المطلوب (معدل الفائدة في السوق)
• n = عدد السنوات حتى الاستحقاق

مثال: كم يجب أن يكون سعر سند صفري القسيمة لمدة 5 سنوات بقيمة اسمية $1,000 إذا كان معدل السوق 3%؟

• السعر = $1,000 / (1.03)^5 = $862.61

لماذا تتداول السندات بخصم؟

• ارتفاع أسعار الفائدة: السندات الجديدة تقدم عوائد أعلى
• تدهور الجدارة الائتمانية: انخفاض ملاءة المُصدر
• هيكل صفري القسيمة: بدون دفعات دورية بطبيعتها
• الاقتراب من الاستحقاق: السندات القصيرة تقترب من Par
• ظروف السوق: عدم اليقين الاقتصادي يرفع العوائد المطلوبة

اعتبارات ضريبية

خصم الإصدار الأصلي (OID):

• يتم فرض الضريبة على الخصم مع تراكمه (فائدة سنوية محتسبة)
• ينطبق على السندات صفرية القسيمة وسندات الخصم الكبير
• يجب الإبلاغ عنه حتى لو لم يتم استلام نقد فعلي
• يزداد أساس التكلفة بمقدار المبلغ المُبلغ عنه

خصم السوق (Market Discount):

• سند تم شراؤه بأقل من سعر الإصدار في السوق الثانوية
• يُفرض عليه الضريبة عند الاستحقاق أو البيع كدخل عادي أو مكسب رأسمالي
• يمكن اختيار تراكمه سنويًا مثل OID

عوامل المخاطر

• مخاطر سعر الفائدة: أعلى في السندات طويلة الأجل
• مخاطر الائتمان: قد يتخلف المُصدر عن السداد
• مخاطر إعادة الاستثمار: أقل في الصفرية (تكاد تنعدم)
• مخاطر التضخم: الدفعات الثابتة تفقد قوتها الشرائية
• مخاطر الاستدعاء: قد يسترد المُصدر السند مبكرًا (أقل شيوعًا في المخصومة)
• مخاطر السيولة: قد يصعب بيعها بسرعة

استراتيجيات الاستثمار

السلم (Laddering):

• شراء سندات باستحقاقات متدرجة
• يقلل مخاطر أسعار الفائدة
• يوفر سيولة منتظمة

استراتيجية القضيب (Barbell Strategy):

• دمج سندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل
• تجنّب الاستحقاقات المتوسطة
• موازنة السيولة مع العائد

مزايا السندات المخصومة

• عائد متوقع: تعرف قيمة الاستحقاق بدقة
• تكلفة ابتدائية أقل: رأس مال أقل مطلوب
• بدون مخاطر إعادة الاستثمار: في السندات صفرية القسيمة
• مطابقة المدة: سهلة لمواءمة التزامات مستقبلية
• بساطة: سهلة الفهم وحساب العوائد

العيوب

• لا يوجد دخل دوري: في السندات صفرية القسيمة
• ضريبة الدخل الوهمي: ضريبة على أرباح غير محققة نقدًا
• تقلب أعلى: حساسية أكبر لتغيرات أسعار الفائدة
• تكلفة الفرصة: تثبيت العائد عند الشراء

استخدامات شائعة

• تمويل التعليم: مطابقة تواريخ رسوم الجامعة
• التخطيط للتقاعد: دخل مضمون عند التقاعد
• التخطيط الضريبي: تأجيل الدخل لسنوات ضريبية أقل
• صناديق التقاعد: مواءمة الالتزامات المستقبلية
• صفرية قسيمة بلدية: نمو معفى ضريبيًا (حسب النظام)

💡 نصيحة: عند مقارنة السندات المخصومة، لا تنظر فقط إلى نسبة الخصم! خصم 10% على سند لمدة سنة واحدة يعطي YTM أعلى بكثير من خصم 10% على سند لمدة 10 سنوات. احسب دائمًا وقارن العائد حتى الاستحقاق (YTM) لفهم العائد السنوي الحقيقي. كذلك، راعِ الآثار الضريبية — "الدخل الوهمي" في السندات صفرية القسيمة قد يسبب عبئًا ضريبيًا رغم عدم استلام نقد، لذا غالبًا ما يكون الاحتفاظ بها أفضل داخل حسابات ذات مزايا ضريبية مثل IRA أو 401(k) (حسب بلدك).