ارتفعت التزامات شراء منتجات NVIDIA ستة أضعاف إلى 95 مليار دولار، مما قد يسبب صعوبات إذا انخفض الطلب فجأة.

إمكانية صدمة مالية على شركة NVIDIA: استنتاجات مايكل بيري

لاحظ المستثمر المعروف مايكل بيري (Michael Burry) في التقرير السنوي لشركة NVIDIA، المقدم بنموذج 10‑K، إشارة إنذار. يؤكد أن الالتزامات الضخمة للشركة لشراء المكونات قد تصبح مصدرًا لمشاكل مالية خطيرة إذا انخفض الطلب على منتجاتها فجأة.

ما الذي يثير القلق بالضبط؟
- ارتفعت الالتزامات تقريبًا ستة أضعاف – من 16 مليار دولار إلى 95 مليار دولار.
- يرتبط هذا الارتفاع بأن شركة NVIDIA عززت العقود طويلة الأجل مع الموردين لضمان توريدات مستقرة لتلبية متطلبات سوق الذكاء الاصطناعي العالية.
- على وجه الخصوص، تُجبر شركة TSMC (صانعة الرقائق) على بناء مصانع جديدة، وقد يأتي جزء من التمويل من نفسها NVIDIA في شكل التزامات شراء.

لماذا يُعد ذلك خطرًا؟
1. المدفوعات الثابتة – حتى إذا لم تحتاج NVIDIA إلى كل المواد المطلوبة، لا تزال ملزمة بدفع الموردين.
2. تجميد السيولة – يذهب الجزء الأكبر من الموارد النقدية لتغطية الالتزامات وتُعاد مع تأخير، مما يُحسِّن سيولة الشركة.
3. المقارنة بالماضي – بحلول نهاية السنة المالية الماضية، كان لدى NVIDIA التزامات شراء بقيمة 117 مليار دولار، تقريبًا مساوية لتدفقها النقدي التشغيلي في يناير. هذا النسبة "غير العادية"، حسب بيري، تُزيد من المخاطر.

مثال تاريخي
أشار بيري إلى مثال شركة Cisco: خلال "فقاعة الدوت كوم" سعت الشركة لتحقيق نمو بنسبة 50٪ في الإيرادات وزادت التزامات الشراء. بعد الانهيار، اضطروا لكتابة حوالي 40٪ من هذه الالتزامات، مما أدى إلى انخفاض أسهمها.

النتائج على الأرباح
- تعتمد NVIDIA على أسعار مرتفعة للرقائق التي تسمح بالحفاظ على الربحية عند الطلب القوي.
- إذا تضعفت السوق وانخفضت الأسعار، قد تقل هامش الشركة وتزداد وضعيتها المالية سوءًا.

خطة بيري
أعلن مايكل بيري بالفعل عن نيته المراهنة ضد أسهم NVIDIA. يعتقد أن الشركة ضعيفة جدًا أمام احتمال "فشل" فقاعة الذكاء الاصطناعي ومستعد لاستخدام ذلك في استراتيجياته الاستثمارية.